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远离保守投资


如果想守住家族财富,就不能以大多数人希望的方式进行投资。换句话说,如果你将家族财富进行"保守"投资,很快家族财富就会完全亏损。

但聪明、专业的财富经理会告诉你就得这么做。为什么呢?因为财富经理就是典型的从众者和寄生虫。如果你想在一代甚至更多的时间内守住家族财富,可禁不起这么折腾。

你可以追随大众在一年、两年甚至20年内赢利,但大众在一代的时间内会失败一次。如果你想在一代甚至更长的时间内守住财富,就不能从众。

经历过整个20世纪的投资者可能至少破产三次,甚至更多。我们假设他巧妙避开了1920~1921年的大崩盘和之后的大萧条。萧条很快结束,股票价格飞升。他开始学着炒股,但1929年的大萧条几乎将其彻底摧毁。经验告诉他,股票总是呈上升趋势,用股票来存钱,"安全又保守"。这是20世纪20年代获得的启示。但1920~1921年股票暴跌之后,是否得到了迅速回升?

这一次,股票并没有迅速回升。有些事情发生了变化,政府积极调控经济。1929年后的10~15年中,股票不断地上下浮动。典型的投资者得到了另外一条启示:债券比股票更可靠。他将投资转入美国债券。所有人都说这是聪明的举动,专业人士更是这么认为。在股票下跌时,债券正在上涨。债券无疑是战后时期"安全、保守的投资方式"。直到1949年,债券的价格达到了历史最高点。难道不应该这样吗?美国政府的措施促使了债券价格的上涨。美国政府以及美国经济是这颗星球上最强大的金融机构,你仅仅需要购买债券,然后坐等发财。

于是,寻找"安全、保守"之船的人们再次触礁。之后的30年里,债券市场哀鸿遍野。至20世纪80年代初,债券价格严重下跌,长期美国国债下跌超过15%,美联储关键利率为19%,消费物价上涨达13%。

于是,财富顾问开始将美国国债称为"保证充公证书"。远离美国国债,财富顾问都这么说。股票形势也并不比国债好,实际上,《商业周刊》杂志表示,股票的黄金时段已过。1979年8月杂志封面上写着"证券之死"。那还剩下什么呢?专业人士到处寻找"安全、保守的"投资。他们发现了什么?黄金。

但在20世纪70年代,黄金和商品的价格都已抬高。人们普遍将黄金和商品作为逃避通货膨胀的安全堡垒。我们记得在20世纪70年代末,一个很受欢迎的投资顾问告诉成千上万的人,黄金会升至每盎司5000美元。他说,这是金钱的唯一安全存放处。他还坚持道,通货膨胀会将一切洗劫一空。

但这项安全、保守的投资再一次成为灾难。1979年,保罗·沃尔克成为美联储主席,他发誓要阻止通货膨胀。最初,投资者并不相信他,他们继续卖出债券,买入黄金。但"高个子保罗"并非随口说说。至1983年夏季,通货膨胀率降低,债券价格升高。在之后的27年中,这些"保证充公证书"确实比其他主要资产种类表现更优。在利率下降之时,债券价格上升。至于黄金,20世纪80年代初达到每盎司800多美元,但在之后的18年里,降幅超过500美元。因为通货膨胀,黄金价格下跌幅度达80%。黄金不但没有成为金钱的避难所,反而成为一种投机,而且是糟糕的投机。

同时,研究者还能证明,股票带来的风险并不比债券大,而且因为持有股票,你还得到了一笔"风险溢价",却不必承担任何额外的风险。

20世纪90年代,这种思想成为常识,导致投资者掉入下一个阴沟。当黄金价格下跌时,投资者以从未有过的速度冲入股票行业。至1999年,股票市场达到了空前最高水平,投资者认为,购买股票是不可能亏损的。一本流行读物叫《股史风云话投资》(Stocks for the Long Run),另一本叫《道琼斯平均指数36000点》(Dow 36000)。

那么后来发生了什么呢?在2000年,技术领域大萧条,在随后的10年,股票市场遭遇了20世纪30年代以来最惨淡的时期,实际收益均为负值。

至20世纪末,"安全、保守的"投资3次失败。1929年,股票崩溃。第二次世界大战后,债券不景气。1983年后,黄金崩盘。之后,在20世纪末,股票再次崩溃——在最后的11年里,股票市场投资者毫无收益。

那么财富顾问给富人的建议是什么呢?专业人士赞同的"安全、保守的"投资又是什么呢?

是美国国债!谁又知道呢?在"大修正"逐渐推行的同时,债券可能依然是优质投资。在半年内、一年内,甚至五年内均是如此。但如果你的目标是创造并守住家族财富,时间超过一代人,那么债券就万万不可取了。在未来的某天,债券会崩溃(更多内容见第6章)。如果你试图创造或守住家族财富,那就远离债券。

你看,家族财富并不像其他财富,也不应该和其他财富一样。很多人一无所有,而有钱人很明显与众不同。如果你想致富,就该做些与众不同的事,就这么简单。特别是当你想守住财富的时间超过一代时,更是如此。不要从众,不要接受让你从众的人的建议。