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阿尔法同样重要


这里有三个主要变量:

●你的贝塔选择——你的资产配置情况;

●你投资的年限;

●每年的收益率。

我们已经讨论过了贝塔。时间不值得讨论,因为时间不可变。那么你如何提高收益率呢?我们看到基金经理不断跑赢指数,跑赢贝塔,在20年里每年抬高100%。假设他选择了正确的地点、市场和贝塔,这种突出的业绩将给他带来惊人的优势,我们称之为"贝塔加"(β+)。

由于之前明白地表示了过多的鄙夷,如今提供寻找阿尔法的建议,我们自觉尴尬。但为了守住钱财,我们更倾向于一种老式的、具有深度价值的方法。

我们的一位合作伙伴进行了3.75亿美元的家族投资,他通过使用一种严格的价值投资方法,以平均每年5.32%的比例击败市场。他的方法很简单:收购公司,不购买股票。

公司是实实在在的企业,有着实际的资产和现金流;股票是对该类资产和现金流的债权。股票不仅仅是电脑屏幕上的一个光点,那些资产和现金有实际的价值,所以股票也有价值。但这种价值与某天的股票交易价格几乎从未相同过。潜在价值不会改变太多,也不会经常改变,但股票交易价格却每天都变,而且变换数值较大。进行价值投资成功的秘诀在于当价格远低于价值时买入股票。

从这层意思上说,短期股票价格的波动非敌即友。当交易价格远高于价值时,你抛出股票,寻找更好的股票或兑换为现金。当价格远低于价值时,你买入股票。不管短期内股票价格发生什么变动,如果你买入的价格远低于实际价值,那么从长期看来,你会获得良好的收益。

家族财富拥有的最关键的优势在于时间。当其他人需要在5年或10年内获得收益时,我们可以等待,如果需要,我们甚至可以等几代人的时间。所以我们可以利用按复利计算终值的"奇迹"产生的优势,而别人却没有这种优势,我们可以等待按复利计算终值产生效益。

按复利计算终值的秘诀在于,随着时间的推移,即使小的增量增益也能产生巨大的收益,到最后产生的收益更是最大的。

当然,另外,一些小的花费也会累积。时间是我们的朋友,也是我们的敌人。如果你任由成本(如管理费)上升而不加控制,收益虽然增加,你却一无所得。所以我们既要成为狂热的成本控制者,也要成为狂热的追寻增量的投资者。

从短期来看,你不太可能击败市场,我们将此作为既定条件。大多数投资者甚至都没有尝试一下,他们只会追逐潮流,购买华尔街推崇的超价产品。

大多数投资者没有时间从长期投资中获益。既然我们按复利计算收益终值,那么即使仅仅计算边际收入,投资也是非常值得的。